عصر “الامتياز الباهظ” للدولار الأمريكي كعملة احتياطي رئيسية في العالم على وشك الإنتهاء.
…فقد اخترع وزير المالية الفرنسي فاليري جيسكار، في ذلك الوقت ، هذا البناء من الكلمات في الستينيات، بدافع من الإحباط في الجزء الأكبر منه، وأعرب عن أسفه لأن الولايات المتحدة الأمريكية قد أعاقت بقية العالم بلا هوادة لدعم مستوى معيشتها الموسع بشكل مصطنع.
ولفترة تقارب الـ 60 عاماً ، اشتكى العالم ، لكنه لم يفعل شيئاً حيال ذلك. وكتب حينها لرأي في صحيفة بلومبرج ستيفن روتش، الأستاذ في جامعة ييل والرئيس السابق لمورجان ستانلي آسيا ، أن تلك الأيام انتهت.
…وسلّط تأثير وباء كوفيد-19 الضوء بالفعل، على أن مستويات المعيشة الأمريكية أصبحت تخضع لضغوط أكبر من أي وقت مضى. وفي الوقت نفسه، فإن لدى العالم شكوكاً جدية حول الافتراض الذي كان مقبولاً على نطاق واسع للاستثناء الأمريكي. وتعمل العملات على تحقيق التوازن بين هاتين القوتين- المؤسسات الاقتصادية المحلية، والتصورات الأجنبية حول قوة أمة أو ضعفها. التوازن يتغير ، وأن انخفاض الدولار ممكن.
وقد زرعت بذور هذه المشكلة بسبب عجز كبير في اقتصادات الأسر والشركات الأمريكية والقطاع العام الذي كان واضحاً حتى قبل تفشي الوباء.
ففي الربع الأول من عام 2020، انخفض صافي المدخرات، التي تشمل الاقتصادات المعدلة حسب الاستهلاك، للأسر والشركات والقطاع الحكومي، إلى 1.4٪ من الدخل القومي. وهي أضعف نتيجة منذ نهاية عام 2011 ، حيث تمثل خمس متوسط 7٪ خلال الفترة من عام 1960 إلى 2005.
وفي غياب المدخرات، ولكن مع رغبتها في الاستثمار والنمو ، استفادت الولايات المتحدة بشكل كبير من دور الدولار كعملة احتياط أساسية في العالم، وجذبت الكثير من فائض المدخرات الأجنبية.
ولكنها دفعت ثمناً أيضاً. ومن أجل جذب رأس المال الأجنبي، سجلت الولايات المتحدة عجزاً كل عام في حسابها الجاري – وهو المقياس الأكثر شمولية للتجارة لأنه يشمل الاستثمار – منذ عام 1982.
إن كوفيد-19 والأزمة الاقتصادية التي أحدثها الوباء أديا إلى تضخيم التوتر بين الادخار والحساب الجاري لغاية نقطة الانهيار. والفاعل: انفجار عجز الموازنة.
…ووفقاً لمكتب الموازنة بالكونجرس بين الحزبين ، من المتوقع أن يرتفع عجز الموازنة الفيدرالية إلى رقم قياسي في زمن السلم ليبلغ نسبة 17.9٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 020 ، ثم ينخفض إلى 9.8 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2021.
…وتم إنقاذ جزء كبير من خلال الدعم الضريبي في البداية، من قبل العمال العاطلين عن العمل الذين يخشون الأزمة. يميل هذا إلى تقليل بعض الضغوط الفورية على المدخرات. ومع ذلك ، تشير البيانات الشهرية لوزارة الخزانة إلى أن اتساع العجز الفيدرالي خلال الأزمة تجاوز بكثير الزيادة المخيفة في المدخرات الشخصية ، حيث ارتفع عجز نيسان 5.7 مرة عما كان عليه في الربع الأول أو 50 ٪ أعلى من المبلغ الذي نمت به المدخرات الشخصية في نيسان. وبعبارة أخرى ، يتراكم الضغط الهبوطي الشديد على الاحتياطيات الداخلية المتآكلة بالفعل. مقارنة بالوضع خلال الأزمة المالية العالمية، عندما وصلت الاقتصادات المحلية إلى منطقة سلبية للمرة الأولى ، بمتوسط ( - 1.8٪ ) من الدخل القومي في الربع الثالث من عام 2008 إلى الربع الثاني من عام 2010 ، وهو انخفاض أقل بكثير من المحتمل أن يبرز الآن في المنطقة السلبية ، ربما أقل من -5٪) ، والحد الأدنى هو حتى (-10٪) ، ومن هنا يأتي دور الدولار.
وفي الوقت الحالي ، العملة الأمريكية قوية ، وتستفيد من الطلب المعتاد لفترات المطاردة بحثاً عن مأوى. وبالمقارنةً بمجموعة واسعة من عملات الشركاء التجاريين للولايات المتحدة، ارتفع الدولار بنسبة 7٪ تقريباً بين كانون الثاني ونيسان ، ووصل إلى مستوى يزيد بنسبة 33٪ عن أدنى مستوى في تموز 2011.
لكن انهيار الاقتصاد سيؤدي إلى اتساع حاد في عجز الحساب الجاري، ربما إلى أكثر من (-6.3٪) من الناتج المحلي الإجمالي ، وهو الرقم القياسي السابق المسجل في نهاية 2005. وسواء أكانت عملة احتياطية أم لا ، فلن يتم الاحتفاظ بالدولار في هذه الظروف. السؤال الرئيسي هو ما الذي سيسبب الانخفاض؟
…وللعثور على الإجابة ، لا يتعين على المرء أن ينظر إلى أبعد من إدارة ترامب. سياسات التجارة الحمائية ، والانسحاب من بين ركائز العولمة ، مثل اتفاقية باريس للمناخ، والشراكة عبر المحيط الهادئ ، ومنظمة الصحة العالمية والتحالفات الأطلسية التقليدية، وسوء إدارة الاستجابة لـ كوفيد-19، والاضطرابات الاجتماعية غير المسبوقة. وكانت جميعها في أواخر الستينيات ، مظاهر مؤلمة للانحدار الحاد للقيادة العالمية الأمريكية.
…وعندما تبدأ الأزمة الاقتصادية في الاستقرار ، على أمل أن يتم ذلك بحلول نهاية هذا العام أو بداية عام 2021، سوف تصل التأثيرات إلى الولايات المتحدة حتى عندما تكون الاقتصادات المحلية في أخفض درجة. ويمكن أن يختبر الدولار بسهولة حدوده الدنيا، في تموز 2011 ، حيث ينخفض بنسبة تصل إلى 35٪.
…وسيكون لانهيار الدولار ثلاث عواقب مهمة: سيكون الانهيار تضخمياً – حاجزاً مرحباً به ضمن فترة قصيرة مقابل الانكماش ، ولكنه ، بالإضافة إلى ذلك، يُرجح أن يكون انتعاشاً اقتصاداً ضعيفاً بعد فترة كوفيد-19 ، وسيكون سبب قلق آخر للركود التضخمي ومزيج سام من النمو الاقتصادي الضعيف والتضخم المتسارع الذي يلحق الخراب بالأسواق المالية.
…وعلاوة على ذلك ، وبقدر ما يكون ضعف الدولار من أعراض عجز الحساب الجاري المتفجر ، فمن الممكن توسيع حاد للعجز التجاري الأمريكي. وستؤثر الضغوط الحمائية على الواردات من البلدان الرخيصة مثل الصين ، وسيتحول المستوردون إلى المنتجين الأغلى ثمناً ، وسيشعر المستهلكون بهذه التكاليف، الذين يعانون بالفعل من الكساد بسبب الأزمة.
وأخيراً ، وفي مواجهة رغبة واشنطن في فصل الدولة عن الصين مالياً ، فمن سيمول أيضاً عجز المدخرات في أمة ستفقد بالفعل امتيازها الباهظ؟ وبأي تكلفة؟ الامتيازات يجب أن تكتسب ، ولا يجب اعتبارها أمراً مفروغاً منه.
ِتمّت الترجمة في سفارة الجمهوريّة العربيّة السوريّة في بخارست نقلاً عن موقع الصحيفة المالية